Diario Financiero

Cinco años después del estallido de la crisis financiera, su sombra continúa siendo alargada. El debate en Europa se centra ahora entre la continuidad de los planes de ajuste de déficit o la flexibilización hacia un mayor impulso del crecimiento económico. Rafael Pampillón cree que, con la imposición de la austeridad, se ha seguido el camino correcto, aunque la solución a los problemas de la Eurozona es ahora distinta.

La crisis de deuda soberana está azotando a Europa en los últimos meses. Una de las consecuencias que sufren las empresas del Viejo Continente es una mayor dificultad a la hora de conseguir financiación por la vía clásica, la del préstamo bancario. Todo esto podría ser un caldo de cultivo perfecto para crear un auténtico “boom” en el mercado de bonos de alto rendimiento. Sin embargo, Ramón Zárate explica que, por el momento, no se está dando esa situación. El experto se apoya en los datos del último informe trimestral de la CNMV, en la que se muestra cómo en este escenario la mayoría de los inversores se decanta más por otros activos como las cédulas hipotecarias o los pagarés.

Esta crisis financiera ha hecho que muchos inversores se hayan replanteado su estrategia en sus mercados. Aquellos que en 2007 entendían que las inversiones a largo plazo son las más rentables, ahora, cinco años después, se encuentran un panorama aún bastante incierto en las bolsas mundiales. Javier Kessler considera que ese principio tan extendido que apunta a que una inversión a largo plazo siempre acaba dando rendimiento es equivocado. “A veces se puede encontrar una época buena, en la que se gana mucho y con facilidad. En otras épocas, en cambio, no se avanza”, explica Kessler.

En el escenario actual de bajos tipos de interés y reducida rentabilidad de los bonos se hace especialmente interesante la renta generada por los dividendos retribuidos por las compañías cotizadas. José María Manzanares subraya la alta cuantía que están alcanzando estos dividendos ante la situación de crisis que vivimos, pero advierte de que estos niveles podrían resultar insostenibles tanto para la empresa que los reparte como para el precio de su acción en el parqué.

La demografía es posiblemente uno de los factores más determinantes para el futuro de la economía mundial. Ya por encima de los 7.000 millones de habitantes, la población del planeta no deja de crecer, y dada la escasez de recursos ese es un factor con unas implicaciones muy importantes. Y es que no solo crece la población, sino que sus condiciones se están modificando de manera significativa en diversos aspectos. Rafael Puyol entiende que, hoy en día, para realizar una correcta planificación en el campo económico, es absolutamente necesario partir del análisis de la situación poblacional.

Los cambios de equilibrio de las fuerzas económicas han creado un mundo que crece a dos velocidades. Países emergentes como China, India, Brasil prosiguen con una transformación que hace décadas habría parecido impensable. Mientras tanto, las economías desarrolladas desaceleran su crecimiento y, en algunos casos, entran en escenarios de recesión. El profesor del IEB destaca que este proceso se viene haciendo patente ya en los últimos años, en los que se están viendo crecimientos en emergentes que superan en algunos casos incluso el 7 o el 8% de su PIB.

Esa importancia la encuentran los expertos de la gestora en cómo se han desarrollado los acontecimientos en la economía mundial desde que estallara la crisis en 2008. “Se trata de una crisis de liquidez”, explica Salido. “Muchas empresas tienen un buen modelo de negocio y proyectos en marcha, pero no encuentran con facilidad la financiación que necesitan”, añade el director de marketing y comunicación de Fidelity en nuestro país. Salido marca las pautas para la correcta aplicación en las carteras de esta estrategia flexible.

El experto señala que es difícil saber dónde están exactamente los orígenes del elevado nivel de deuda que soportan hoy en día buena parte de los países más desarrollados del planeta. Lo que si tiene claro Martin Rahe es que, dentro de su modelo económico basado en el consumo, “países como Estados Unidos o los europeos han querido vivir por encima de sus posibilidades”. En otros casos, como el de Japón, Rahe subraya que ya acumula parte de su deuda desde la crisis asiática de la década de los noventa.

Aunque quizás éste pueda pasar desapercibido para muchos inversores, lo cierto es que la demografía tiene un efecto amplio sobre los mercados. Así lo entiende Miguel Sánchez, profesor del Instituto Max-Plank, quien afirma, sin embargo, que el envejecimiento de las poblaciones de los países desarrollados contrasta con el crecimiento de las economías en vías de desarrollo. El modo de vida y los hábitos de consumo de estas poblaciones tiene la capacidad de dar forma a las economías, e incluso puede convertirse en una fuerza irresistible en los mercados de inversión.